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Analyse financière des comptes consolidés


Exercice :
|Bilan pool le fonds |
|Actif | N |Passif | N |
| |N-1 | |N-1 |
| Emplois industriels | | | Ressources | | |
| | | |propres | | |
| Immo industriel | | | Cap propres | | |
|(1) | | |(5) | | |
|BFR total (2) | | |Amort et prov (6) | | |
|Emplois financiers | | |Resss | | |
| | | |d'endettement | | |
| Participations (3) | | | Dettes fin à LT| | |
| | | |(7) | | |
| Emplois monétaires | | | Dettes fin à CT| | |
|(4) | | |(8) | | |
|Total général | = | |Total passif | | |


Correction exercice A :
|Bilan pool le fonds |
|Actif | N |Passif | N |
| |N-1 | |N-1 |
| Emplois industriels | 620 |694 657| Ressources |279 407 |187 503 |
| |456 | |propres | | |
| Immo industriel |269 848|225 666| Cap propres | 100 596| 23 |
|(1) | | |(5) | |844 |
|BFR total (2) |350 608|468 991|Amort et prov (6) |178 811 |163 659 |
|Emplois financiers |239 804|217 596|Resss |580 853 |724 729 |
| | | |d'endettement | | |
| Participations (3) | 182 |182 277| Dettes fin à LT| 576 031|718 689 |
| |276 | |(7) | | |
| Emplois monétaires | 56528 |35 319 | Dettes fin à CT| 4 822 |6 060 |
|(4) | | |(8) | | |
|Total général | =86860|912 252|Total passif |860 260 |912 252 |
| |260 | | | | |


On prend les montants bruts.

(1) Emplois industriels N
N-1
|Total II | 453 124 |190 257 Tab immo |
|Autres participations |-149 057 |35 409 |
|Cr ratt participations | -17 695 | |
|Autres immo fin | -16 524 | |
| | 269 848 |225 666 |

(2) BFR total + ICNE ou : N
N-1
|STOCKS | 772 339 | 603 962 |
|Créances + CCA | 892 092 |1 326 047 |
|Dettes + PDA |- 1 313 823 |-1 461 018 |


ICNE = intérêt courus non
échus

(3) N N-1
| |149 057 |149 057 |
| |17 695 |16 696 |
| | 16 524 |15 524 |
| |183 276 |182 277 |


(4) Dispo + VMP
(5) Total I - CSNA - charges à répartir CSNA = K souscrit non acquis

(6) Amortissement et dépréciation d'actifs + provisions (risques et
charges)
|Colonne 2 |178 811 |94 519 Tab amort |
|Total II |0 |23 811 |
| | |45 329 Tab de prov |
| |178 811 |163 659 |

(7) Dettes fin - CBC - IBNE
| |19 504 |39 047 |
| |561 349 |685 702 |
| |-473 |-358 |
| |-4 349 |-3 702 |
| |576 031 |718 689 |

(8)
| |473 |358 |
| |4 349 |5 702 |
| |4 822 |6 060 |


Les ressources propres sont faibles par rapport aux endentements :

Ce sont les pertes des exercices antérieurs qui ont provoqué cette chute
des ressources propres. Sans ces pertes les ressources propres seraient
d'environ 400 000 E de plus.
L'endettement serait moins élevé.
Visiblement, la société n'a pas fait d'augmentation de capital pour combler
ses pertes.

Dans ce bilan, il y a différentiation entre emplois financiers et emplois
industriels :

Ce qui nous permet de voir qu'ici ce sont essentiellement des emplois
industriels. L'entreprise mise plus sur les emplois industriels que sur les
emplois financiers.














Partie I : Le bilan fonctionnel « pool de fonds »
La conception « pool de fonds » du bilan fonctionnel permet de remédier aux
inconvénients de la conception fonctionnelle horizontale.

Cependant :
- Elle ne repose sur aucune règle simple, telle que la couverture du BFRE
par le FRNG.
- Son utilisation est complexe.

Inconvénients de la conception fonctionnelle horizontale :
- Principe d'affectation de ressources aux emplois : ce qui n'est pas le
cas pour le bilan financier pool de fonds.
- Conception de la trésorerie : dans la conception horizontale, la
trésorerie est simplement considérée comme un solde, c'est-à-dire la
différence entre le fonds de roulement net global et le BFR. Et cela ne
correspond pas à la conception de l'entreprise depuis quelques années.

A) La construction du bilan fonctionnel « pool de fonds »
La présentation des stocks d'emplis et de ressources est fondée sur le
principe de la non-affectation.

|STOCKS D'EMPLOIS |STOCKS DE RESSOURCES |
|Emplois |Immo. brutes |Fonds propres |Fonds Propres |
|industriels et | |externes | |
|commerciaux | | | |
| |BFR |Fonds propres | |
| | |internes | |
|Emplois |Immo. financières|Endettement |Pool de Dettes |
|Financiers | |financier stable | |
| |VMP et dispo |CBC | |


L'ensemble des stocks d'emplois est présenté en distinguant :
1. Les emplois de nature industrielle et commerciale :
a) Les immobilisations à caractère industriel et commercial ;
b) Le BFRE et les composantes du BFRHE relatives au cycle d'investissement
industriel et commercial, notamment les fournisseurs d'immobilisations.

2. Les emplois de nature financière :
a) Les immobilisations financières (actifs financiers à maturité longue) ;
b) Les actifs financiers à maturité courte (VMP et dispo) et les éléments
du BFRHE liés aux opérations d'investissement en actifs financiers.

Cette distinction entre les emplois industriels et commerciaux et les
emplois financiers permet d'analyser la stratégie suivie par une entreprise
en séparant ces 2 types d'activités.

Les actifs financiers à maturité courte constituent principalement un
indicateur de flexibilité.

L'ensemble des stocks de ressources ou « pool de ressources » fait
apparaître de façon distincte :
- Les ressources propres (internes et externes) ;
- Et les ressources provenant de décisions d'endettement (dettes
financières stables et CBC.)

B) Le bilan fonctionnel « pool de fonds » de la centrale des bilans (CDB)

La CDB propose depuis 1987 un bilan fonctionnel de type « pool de fonds »
qui comprend 2 parties :
- Une 1ère partie qui constitue un bilan fonctionnel « pool de fonds » :
Où le capital engagé est décrit :
D'une part, comme la somme des actifs > 1 an, des BFR et des
disponibilités,
Et d'autre part, comme la somme du financement propre et de l'endettement
financier.
Il n'y a pas de principe d'affectation.
- Une 2ème partie, accessoire, qui rappelle la présentation horizontale
correspondante.

La présentation retenue permet d'analyser :
- Le type de stratégie de développement adoptée (industrielle ou
financière)
- Ainsi que la politique de financement choisie (FP ou dettes
financières).

Cette présentation repose sur une conception de l'équilibre financier
beaucoup plus élaborée que la conception horizontale.

Dans la conception horizontale, la notion d'équilibre financier
s'appréhende uniquement sous l'aspect du risque de faillite.

La conception de l'équilibre financier sous-jacente à l'analyse de type
« pool de fonds » s'appuie au contraire sur l'arbitrage « rentabilité-
risque » et suppose une gestion de la dettes et conception particulière du
rôle des actifs de trésorerie.

Remarque :
Dans la théorie financière, on considère que les actionnaires ont intérêt à
privilégier les dettes fin plutôt que les fonds propres. Donc, les
dirigeants doivent donc faire un arbitrage entre les intérêts et les
risques.

Effet de levier :
Si le taux de rentabilité économique est plus élevé que le