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Chap 3 : Les circuits de financement de l'économie Les agents économiques (ménages, entreprises ou administrations publiques)
disposent des ressources propres de financement. Ces dernières peuvent être
insuffisantes par rapport aux besoins de consommation et d'investissement I. Les capacités et besoins de financement
1. Quelles sont les ressources propres des agents économiques non
financiers ?
Pour les entreprises les ressources propres sont constituées par la
capacité d'autofinancement.
Pour les administrations publiques, il s'agit des recettes fiscales et non
fiscales.
Pour les ménages, il s'agit du revenu disponible. Lorsqu'un secteur institutionnel dispose de ressources propres suffisantes
pour couvrir ses dépenses, il s'autofinance c'est-à-dire qu'il dégage seul,
par son activité, le financement nécessaire à ses projets ( financement
interne 2. Comment mesure-t-on la capacité ou le besoin de financement ?
Les différents agents économiques ont des dépenses à financer. Pour savoir
s'ils disposent d'une capacité ou d'un besoin de financement, il convient
de comparer leur épargne et leur investissement.
( Il y a capacité de financement lorsque l'épargne > investissement
( Il y a besoin de financement lorsque l'épargne < investissement 3. Quelle est la situation de financement des agents économiques ?
Les ménages ont habituellement une capacité de financement, alors que les
entreprises et surtout l'Etat ont un besoin de financement. Ainsi les circuits de financement de l'économie vont permettre de
collecter les capitaux disponibles auprès des agents économiques qui ont
une capacité de financement pour les mettre à la disposition des agents qui
ont un besoin de financement. ( financement externe II. Les financements directs et indirects
1. Quels sont les circuits de financement ?
Deux circuits permettent la rencontre entre les agents à capacité ou besoin
de financement.
( Le financement indirect, appelé financement intermédié ou économie
d'endettement, passe par les établissements de crédit qui jouent le rôle
d'intermédiaire entre les agents prêteurs et les emprunteurs. ( Le financement direct, également appelé financement par les marchés se
fait sans intermédiaire entre les agents à besoin et à capacité de
financement. Ainsi les entreprises et l'Etat s'adressent directement aux
ménages grâce aux marchés financiers pour trouver leur financement. 2. Le financement indirect
Le financement externe indirect (ou intermédié) est le financement par le
crédit bancaire : les banques jouent alors le rôle d'intermédiaire entre
les épargnants et les emprunteurs puisqu'elles transforment les dépôts en
crédits (elles prêtent aux agents à besoin de financement l'épargne
constituée par les agents à capacité de financement). Ce type de crédit n'engendre à priori pas de création monétaire puisque on
prête de l'argent sur la base d'une épargne préalable. (On parle de
financement non monétaire)
Cependant, le financement non monétaire est insuffisant car l'épargne
disponible ne permet pas de satisfaire tous les besoins de financement. Les
banques ont alors recours au crédit monétaire : elles créent de la monnaie
en accordant des crédits (on parle de financement monétaire). 3. Le financement direct Depuis les années 80, on assiste à un processus de désintermédiation
financière : le financement externe indirect, source de création monétaire
et donc d'inflation, est en forte diminution. Les agents à besoin de
financement se tournent de plus en plus vers les marchés financiers pour se
procurer des ressources.
Le financement externe direct (ou désintermédié) est le financement par le
marché financier. Les entreprises peuvent se financer directement sur le
marché financier en émettant des actions ou des obligations. Ce sont les
agents à capacité de financement qui achètent ces titres.
Les actions sont des titres de propriété négociables qui procurent à
l'actionnaire :
> le droit de participer à la gestion de l'entreprise (1 action = 1
vote)
> la possibilité d'encaisser une part des bénéfices (dividendes)
Les obligations sont des titres de créance négociables, représentatifs
d'un emprunt réalisé par une entreprise (ou une banque ou l'Etat).
L'obligataire perçoit un revenu appelé intérêt (coupon) et sera
remboursé selon les modalités définies lors de l'émission de
l'emprunt. Le financement désintermédié n'est pas accessible à tous les agents
économiques : seuls l'Etat et certaines entreprises peuvent collecter des
ressources financières sur les marchés financiers.