2) Politique monétaire et taux de change

évolution récente de l'éCONOMIe APRÈS UNE DÉCENNIE DE CROISSANCE VIGOUREUSE, L'ÉCONOMIE CANADIENNE S'EST
ESSOUFFLÉE AU QUATRIÈME TRIMESTRE DE 2000. LA PRODUCTION A ENSUITE RECULÉ
AU TROISIÈME TRIMESTRE DE 2001, METTANT AINSI FIN À 37 TRIMESTRES
CONSÉCUTIFS DE CROISSANCE ÉCONOMIQUE. CONFRONTÉE À UNE SÉRIE DE CHOCS
EXTÉRIEURS MAJEURS, LA BANQUE DU CANADA A RÉPONDU PAR UNE INTERVENTION
MONÉTAIRE FORTEMENT EXPANSIONNISTE. L'ÉCONOMIE A COMMENCÉ À DONNER DES
SIGNES DE REPRISE VERS LA FIN DE 2001. AU PREMIER SEMESTRE DE L'ANNÉE EN
COURS, LA DISCIPLINE BUDGÉTAIRE DES ANNÉES PRÉCÉDENTES, CONJUGUÉE À LA
FAIBLESSE DE L'INFLATION, A PERMIS AU CANADA DE STIMULER LA CROISSANCE PAR
UNE POLITIQUE BUDGÉTAIRE ANTICYCLIQUE. EN CONSÉQUENCE, L'ÉCONOMIE
CANADIENNE A AFFICHÉ DES RÉSULTATS RELATIVEMENT SATISFAISANTS À UN MOMENT
OÙ LE RALENTISSEMENT DE LA CROISSANCE ÉCONOMIQUE ÉTAIT GÉNÉRALISÉ AU NIVEAU
MONDIAL; AU PREMIER SEMESTRE DE 2002 LA CROISSANCE MOYENNE DE L'ÉCONOMIE
ÉTAIT BIEN SUPÉRIEURE AU TAUX ANNUALISÉ DE 4 POUR CENT. Le commerce joue un rôle important dans l'économie canadienne. Les flux
bilatéraux des échanges représentaient près de 80 pour cent du PIB au
premier semestre de 2002, et les exportations de biens et de services ont
été une composante importante de la croissance ces dernières années. Les
États-Unis sont la destination de quelque 87 pour cent des exportations
canadiennes de marchandises et à l'origine des deux tiers environ des
importations du Canada.[1] Bien que cette situation risque de rendre
l'économie canadienne vulnérable aux événements qui se produisent aux États-
Unis, le Canada a bien résisté aux effets du ralentissement de l'économie
américaine depuis 2000. Le Canada a reconduit en 2001 sa cible de maîtrise de l'inflation qui avait
produit les résultats recherchés, et il entend stabiliser le taux
d'inflation aux alentours de 2 pour cent. Il a aussi réalisé des progrès
remarquables pour réduire le fardeau de la dette publique, le ratio de la
dette au PIB ayant été ramené de 71 pour cent en 1995 à 49 pour cent en
2002.
1) Production, emploi et prix L'économie canadienne a connu quatre années de forte croissance jusqu'à la
fin de 2000, soutenue par l'augmentation des exportations et de
l'investissement (tableau I.1). La croissance économique a commencé à
ralentir au quatrième trimestre de 2000, et elle a régressé au troisième
trimestre de 2001, sous l'effet en grande partie de la baisse de l'activité
économique aux États-Unis. La croissance réelle pour l'ensemble de l'année
2001 est tombée à 1,5 pour cent, son plus bas niveau depuis le début des
années 90, par suite d'une forte diminution des exportations de biens et
services et d'un recul prononcé des stocks. Comparativement aux années
précédentes, où la croissance du PIB était en grande partie alimentée par
les exportations nettes, c'est la demande intérieure qui a soutenu la
croissance en 2001, en particulier les dépenses de consommation et les
dépenses publiques, puisque l'investissement non résidentiel a perdu de la
vitesse.
Tableau I.1
Principaux indicateurs macro-économiques, 1997-2002
(milliards de dollars canadiens et pourcentage, valeurs annualisées, sauf
indication contraire)
| |1997 |1998 |1999 |2000 |2001 |2002 |2002 |2002 |
| | | | | | |TI |T2 |T3 |
|PIB (dollars |882,7|915,0|980,5|1 065|1 092|1 106|1 138|1 151|
|canadiens courants) | | | |,0 |,2 |,2 |,0 |,8 |
| |Variation en pourcentage |
|PIB réel |4,2 |4,1 |5,4 |4,5 |1,5 |5,7 |4,4 |3,1 |
|Demande intérieure |5,4 |2,8 |4,3 |4,0 |2,5 |3,7 |4,4 |2,0 |
|finale | | | | | | | | |
| Dépenses de |4,6 |2,8 |3,9 |3,7 |2,6 |2,9 |4,2 |0,5 |
|consommation | | | | | | | | |
| Biens |5,5 |3,4 |4,4 |3,8 |2,6 |5,3 |1,5 |-1,0 |
| Services |3,9 |2,3 |3,4 |3,7 |2,6 |0,9 |6,7 |1,9 |
| Dépenses publiques | | | | | | | | |
| Biens et services |-1,0a|3,2 |1,9 |2,3 |3,3 |1,7 |3,3 |2,8 |
| Formation brute de |-3,2 |-0,7 |12,7 |3,0 |11,5 |7,1 |8,3 |0,7 |
|capital fixe | | | | | | | | |
| Investissement |8,2 |-3,5 |5,4 |3,5 |4,7 |35,2 |-1,7 |15,9 |
|résidentiel | | | | | | | | |
| Investissement fixe |18,1 |2,8 |7,2 |6,9 |0,4 |8,1 |5,8 |6,2 |
|des entreprises | | | | | | | | |
| Construction non |17,7 |0,3 |2,0 |6,4 |0,8 |-7,7 |-1,9 |-2,3 |
|résidentielle | | | | | | | | |
| Machines et matériel|26,0 |8,6 |11,4 |9,3 |-2,2 |1,8 |16,7 |4,8 |
| Investissements en |8,2 |6,0 |6,5 |9,9 |-3,5 |-7,8 |7,2 |6,4 |
|stocks des | | | | | | | | |
|entreprises | | | | | | | | |
|(milliards de dollars| | | | | | | | |
|canadiens) | | | | | | | | |
| Variation sur la |5,6 |-2,2 |0,6 |3,4 |-13,5|4,9 |14,9 |-0,8 |
|période (milliards de| | | | | | | | |
|dollars canadiens) | | | | | | | | |
| Exportations réelles|8,3 |9,1 |10,0 |8,0 |-3,8 |5,3 |2,0 |9,6 |
|de biens et services | | | | | | | | |
| Biens |8,5 |8,5 |11,1 |8,6 |-4,1 |6,5 |1,6 |10,3 |
| Services |7,1 |13,1 |2,7 |3,9 |-1,7 |-2,6 |4,7 |4,2 |
| Importations réelles|14,2 |5,1 |7,8 |8,2 |-5,8 |5,2 |18,9 |6,3 |
|de biens et services | | | | | | | | |
| Biens |16,5 |6,1 |8,5 |8,9 |-5,9 |7,0 |18,3 |7,9 |
| Services |3,7 |-0,1 |4,1 |4,1 |-4,8 |-4,0 |22,0 |-1,6 |
| Revenu disponible |1,3 |2,8 |2,7 |6,9 |4,4 |7,2 |4,5 |4,1 |
|réel des particuliers| | | | | | | | |
|Prix |Variation en pourcentage |
|IPC (moyenne sur la |1,6 |0,9 |1,7 |2,7 |2,6 |1,5 |1,3 |2,3 |
|période) | | | | | | | | |
|IPC de base (à |1,9 |1,3 |1,4 |1,2 |2,1 |2,1 |2,2 |2,4 |
|l'exclusion des huit | | | | | | | | |
|éléments les plus | | | | | | | | |
|volatiles et des | | | | | | | | |
|impôts indirects) | | | | | | | | |
|Indice (implicite) |0,8 |-0,6 |1,6 |3,9 |1,1 |3,5 |7,4 |1,9 |
|des prix du PIB | | | | | | | | |
|Coûts unitaires de |2,0 |2,9 |-2,3 |3,8 |3,2 |0,4 |-0,5 |.. |
|main-d'?uvre | | | | | | | | |
|Règlements salariaux |1,4 |1,7 |2,2 |2,5 |3,2 |2,9 |2,6 |.. |
|Indice des prix des | | | | | | | | |
|produits de base | | | | | | | | |
|(1982-90=100 (dollar | | | | | | | | |
|EU)) | | | | | | | | |
| Énergie |83,4 |64,6 |78,9 |122,9|116,1|.. |.. |.. |
| Hors énergie |118,4|103,6|105,2|108,8|101,9|.. |.. |.. |
|Emploi/chômage | | | | | | | | |
|Emploi (variation en |2,3 |2,7 |2,8 |2,6 |1,1 |2,8 |3,7 |3,4 |
|pourcentage) | | | | | | | | |
|Taux de chômage (en |9,2 |8,3 |7,6 |6,8 |7,2 |7,7 |7,5 |7,7 |
|fin de période pour | | | | | | | | |
|les trimestres) | | | | | | | | |
.. Non disponible. a Y compris les dépenses au titre de la formation brute de capital
fixe. Source: Statistique Canada [en ligne], que l'on peut consulter à
l'adresse suivante: http://www.statcan.ca/francais/Pgdb/; Ministère
des finances, L'économie en bref, divers numéros [en ligne], que l'on
peut consulter à l'adresse suivante: http://www.fin.gc.ca/purl/econbr-
f.html; Banque du Canada [en ligne], que l'on peut consulter à
l'adresse suivante:
http://www.bankofcanada.ca/fr/inflation/index.htm; et FMI,
Statistiques financières internationales, août 2002.
La croissance a repris plus vigoureusement au quatrième trimestre de 2001,
et le PIB a crû à un taux annualisé de 5,7 pour cent au premier trimestre
de 2002, sous l'effet principalement d'un ralentissement du déstockage,
d'une forte hausse de l'investissement résidentiel et d'une vigoureuse
progression des exportations. La croissance a légèrement diminué aux
deuxième et troisième trimestres de 2002, mais elle est demeurée robuste,
affichant des taux de 4,4 pour cent et de 3,1 pour cent, respectivement.
Avec les vigoureuses hausses du revenu disponible réel des particuliers
enregistrées depuis le quatrième trimestre de 2001, on s'attend que la
croissance de l'économie canadienne continue d'être alimentée par
l'investissement résidentiel et les dépenses de consommation. La récente
fermeté des revenus a été favorisée par une baisse des impôts sur le revenu
des personnes physiques et par une forte progression des revenus d'emploi
et des transferts des administrations publiques. La hausse du revenu
disponible réel des particuliers a permis de