EXERCICE (8 points) - LEA Nantes

Licence 3 LEA
Année 2006-2007


Economie Internationale et financière
TD n° 4

La couverture de change


Exercice 1
Une entreprise française importe des machines-outils des Etats-Unis pour
une valeur de 4000$. Les données sur le sur les cours du change sont les
suivantes :
. Cours au comptant : 1E = 1,25 $
. Cours à terme à 3 mois : 1E = 1,30 $

1. Définir la position de change de cette entreprise ?
2. Quels risques encourt cette entreprise si :
1. Si le taux de change au comptant dans 3 mois est de 1,2$ pour 1 euro
2. Si le taux de change au comptant dans 3 mois est de 1,4$ pour 1 euro
3. Pour quelle(s) raison(s), cet industriel peut être amené à ne pas se
couvrir contre le risque de change ?
4. S'il décide de se couvrir quel sera son comportement ?



Exercice 2
Dans cet exercice, vous supposerez qu'il n'y a pas de relation entre le
taux de change anticipé et le taux de change à terme

La compagnie CIL dispose de 100 euros pour effectuer des placements à court
terme. Dans sa stratégie, elle considère l'opportunité d'acheter des bons
du Trésor américain à 90 jours, rapportant 10 % d'intérêt durant cette
période et des bons du Trésor français rapportant 5 % sur la période. Le
PDG de la compagnie vous demande des conseils pour placer cet argent. Le
taux de change au comptant est de 1$ pour un euro.
Vous anticipez un taux de change au comptant, dans 90 jours de 2 $ pour 1
euro.
1. Quelle est la cotation du change ?
2. Quel type d'évolution du dollar par rapport à l'euro anticipez-vous ?
3. Conseillez-vous à votre patron d'investir dans des obligations
américaines ? Pourquoi ?
4. Le taux de change à terme aujourd'hui à 90 jours est de 0,5 $ pour 1
euro. Cette information modifie-t-elle votre décision précédente ? Quelle
stratégie proposez-vous ? Pourquoi ?
5. Qu'en concluez-vous sur la parité des taux d'intérêt ?
6. Si de nombreux individus font la même opération que vous, vers quelle
valeur doit tendre le taux de change à terme ?


Exercice 3
Dans cet exercice, les cours des devises sont totalement irréalistes. Les
différentes valeurs du taux de change ne servent qu'à vous faciliter les
calculs.

Un importateur français importe des produits des Etats-Unis pour un montant
de 3 000 000$ (3 millions de dollars). Il devra payer à l'arrivée de la
marchandise, c'est-à-dire dans 3 mois.

1. Quel est le risque encouru par cet importateur ?
2. Il veut se couvrir par une option de change. Quelle position doit-il
prendre sur le marché des options ?
3. L'exportateur consulte son banquier qui lui indique que :
. Le cours au comptant du dollar de 1E = 3$
. Le cours à terme du dollar dans 3 mois est de 1E = 1$
. La prime pour une option est de 10 %.
4. Quelle est la cotation du change ?
5. Quel est le prix d'exercice de l'option si l'importateur achète une
option européenne
6. Quel est le montant de la prime versée ?
7. Que doit faire l'importateur et combien paiera-t-il si, dans 3 mois, le
cours du dollar est le suivant :
. 1E = 2$
. 1E = 0.5$
8. Quels sont les gains ou les pertes du vendeur d'option dans les
situations précédentes ? Expliquez précisément.
9. Quel est le coût effectif des dollars lorsque l'importateur exerce
l'option ?
10. Représentez graphiquement les gains ou les pertes de l'importateur par
rapport à une situation où il ne serait pas couvert. Vous tracerez ce
graphique avec en abscisse le taux change euros-dollars côtés à
l'incertain. (Attention à la lisibilité du graphique !)
11. Sur ce graphique, représentez aussi les gains ou les pertes de
l'importateur s'il s'était couvert sur le marché à terme, par rapport à
une situation où il ne serait pas couvert.


Exercice 4
Dans cet exercice, les cours des devises sont totalement irréalistes. Les
différentes valeurs du taux de change ne servent qu'à vous faciliter les
calculs.

Un exportateur français doit recevoir 1 000 000 $ (un million de dollars)
dans 6 mois pour la vente de marchandises à un client américain.
1. Quel est le risque encouru par cet exportateur ?
2. Il veut se couvrir par une option de change. Quelle position doit-il
prendre sur le marché des options ?
3. L'exportateur consulte son banquier qui lui indique que :
. Le cours au comptant du dollar de 1E = 1$
. Le cours à terme du dollar dans 6 mois est de 1E = 3$
. La prime pour une option est de 2 %.
4. Quelle la cotation du change ?
5. Quel est le prix d'exercice de l'option si l'exportateur achète une
option européenne ?
6. Quel est le montant de la prime versée ?
7. Que doit faire l'exportateur et combien gagnera-t-il si, dans 6 mois, le
cours du dollar est le suivant :
. 1E = 0,5$
. 1E = 4$
. 1E = 2$
8. Quels sont les gains du vendeur d'option dans les situations
précédentes ? Expliquez précisément.
9. Représentez graphiquement la situation de l'exportateur en fonction de
différents taux change euros-dollars côtés à l'incertain. (Attention à la
lisibilité du graphique !)