Exercice 1 :

|Exercice 1 : | |

Rappels :

Point mort : laps de temps au bout duquel d'entreprise couvre son coût fixe
(CF) par sa marge sur coût variable [ MCV=CA-CV]

CA= Qvendue*PVu
PM= 12*SR/CA= 12*CF/MCV

Seuil de rentabilité : CA pour lequel l'entreprise fait un résultat nul.

SR=CA*CF/MCV

En quantité : SRq=SR/PVu

1 : Détermination du point mort pour 1999 et 2000 :

| |1999 |2000 |
|CA |40M |56M |
|-CV |30M |42M |
|=MCV |10M |14M |
|SR |36M |40M |
|SRq |18 000 |20 000 |
|PM |10,8 mois |8,6 mois |


2 : Calcul du bénéfice net :

1999 :
CF= 9 000 000= 8 000 000+C. Financières (=1 000 000)

2000 :
CF= 10 000 000= 8 000 000+C. Financières (=2 000 000)

| |1999 |2000 |
|MCV |10M |14M |
|-CF |8M |8M |
|=RE |2M |6M |
|-C. financières |1M |2M |
|=RCAI |1M |4M |
|-I.S (t=36,666%) |366 660 |1 466 640 |
|Bénéf. Net |633 340 |2 533 360 |

3 : L'effet de levier financier

L'effet de levier financier est l'incidence favorable que peut exercer le
recours à l'endettement sur la rentabilité financière de l'entreprise.



Rentabilité économique= RE/Actif économique=r

Rentabilité financière=Résultat net/Capitaux propres=RF
=(1-t).[r+D/C.(r-i)]

RF= r (après impôt) + effet de levier
= r (1-t)+ effet de levier





| |1999 |2000 |
|RE |2M |6M |
|Actifs eco. |30M |40M |
|r |6,67% |15% |
|r après impôt |4,22% |9,5% |
|Résultat net |633 340 |2 533 360 |
|Capitaux propres |20M |20M |
|RF |3,17% |12,67% |
|Effet de levier |-1,05% |+3,17% |


En 1999, l'effet de levier est négatif, il y a effet de massue.
En 2000, l'effet de levier est positif.



| |Exercice |
| |2 : |

Données Préalables :
- Quantités : Q2000=100 000 Q2001=120 000
- Prix de vente unitaire : Pvu= 200 E
- Emprunt : 10 000 E , Taux 10%

Question 1 :

- Calcul du Chiffre d'Affaire :

CA= PVu x Q

Application numérique :

CA2000 = 100 000 x 200 = 20 000 000 E

CA2001 = 120 000 x 200 = 24 000 000 E

- Calcul des Charges Variables :

Application numérique :

CV2000 = 8 000 000 + 2 000 000 = 10 000 000 E

Important : On remarque que les CV2000 = 50% CA2000
On en déduit donc la valeur des CV2001 [puisque meme structure]

CV2001 = 50% du CA2001 = 24 000 000 / 2 = 12 000 000 E

- Calcul de la Marge sur Cout Variable :

MCV = CA - CV

Application numérique :

MCV2000 = 20 000 000 - 10 000 000 = 10 000 000 E

MCV2001 = 24 000 000 - 12 000 000 = 12 000 000 E

- Calcul du Seuil de Rentabilité :

SR = (CA x CF) / MCV Remarque : on peut aussi écrire SR = ( Pvu
x CF) / MCVu

Application numérique :

SR 2000 = (20 000 000 x 9 000 000) / 10 000 000 = 18 000 000 E

SR 2001 = [ 24 000 000 x ( 9 000 000 + 1 000 000 ) ] / 12 000 000 =
20 000 000 E

On peut maintenant calculer le Point Mort :

PM = (12 x SR) / CA [exprimé en Mois]

Application numérique :

PM 2000 = ( 12 x 18 000 000 ) / 20 000 000 = 10,8 mois

PM 2001 = ( 12 x 20 000 000 ) / 24 000 000 = 10 mois

Conclusion : Le point mort de 2001 est inférieur à celui de 2000 ( On a
donc une amélioration du point mort.

Remarque : Calcul du point mort en Quantité :

PM = CF / MCVu = ( CF x Q ) / MCV

Application numérique :

PM 2000 = ( 9 000 000 x 100 000 ) / 10 000 000 = 90 000

PM 2001 = [ ( 9 000 000 + 1 000 000 ) x 120 000 ] / 12 000 000 = 100 000

Question 2 : Calcul de la Rentabilité Economique avant impots et frais
financiers

- Calcul de l' Excedent Brut d'Exploitation :

|2000 |2001 |
|Benef Net |630 000 |Resultat |2 000 000* |
| | |Courant | |
|+ IS |+ 370 000 |+ Frais Fi |3 000 000** |
|+ Frais Fi|+ 2 000 000 | | |
|EBE 2000 =|3 000 000 E |EBE 2001 = |5 000 000 E |

* Resultat Courant = CA - ( CF + CV )
= 24 000 000 - [ (9 000 000 + 1 000 000) +
12 000 000 ]
= 2 000 000 E
** Frais Financiers = 2 000 000 [en 2000] + 1 000 000 [en 2001] = 3 000 000
E

- Calcul de la Rentabilité Economique :

RE = EBE / K Eco = EBE / ( K Propres + Dettes )

Application numérique :

RE 2000 = 3 000 000 / ( 30 000 000 + 20 000 000 ) = 0,06 ( 6 %

RE 2001 = 5 000 000 / [ 30 000 000 + ( 20 000 000 + 10 000 000 ) ] = 0,0833
( 8,33 %


Question 3 : Calcul de la Rentabilité Financière


RF = Résultat Net / Capitaux Propres = (Résultat Courant - IS) / Capitaux
Propres




| |2000 |2001 |
|Résultat Courant |- |2 000 000 (*) |
|(=CA-CF-CV) | | |
|- IS (36,66%) |- |733 200 |
|= Résultat Net |630 000 |1 266 800 |
|Capitaux Propres |30 000 000 |30 000 000 |
|RF = RN / CP |2,1% |4,22% |


(*) : RC = CA - CF - CV= 24M - 10M - 12M = 2M





Question 4 : Endettement en 2001


L'endettement joue un rôle dans la rentabilité des capitaux investis. Le
mecanisme du levier financier permet de mesurer l'effet de l'endettement
sur la rentabilité.

Si le taux d'intérêt d'emprunt est superieur (ou inferieir) à RE, alors le
taux de rentabilité des capitaux propres augmente (resp. diminue) : donc le
coût de l'endettement améliore (resp. dégrade) la rentabilité financière.

Ici RE = 8,3 % < 10%

Il y a donc baisse du taux de rentabilité des capitaux propres et le coût
d'endettement dégrade la rentabilité financière.
On parlera d'effet massue par opposition a l 'effet de levier positif.

Question 5 :


Il faut que RE = 10%

Or : RE = EBE / Capitaux Propres = EBE / 60 d'où EBE = 6 000 000

Or : EBE = RC + FF d'où 6 000 000 = RC + 3 000 000 d'où RC = 3 000 000

Or : RC = CA - CF - CV
D'où RC = 0,5 CA - CF
D'où 3 000 000 = 0,5 CA - 10 000 000

Ainsi on trouve CA = 26 000 000


| |Exercice |
| |3 : |


Société Second oeuvre (SO)

A.Calcul du BF pour un CA annuel de l2O MF et TVA =19.6 %

Besoin de financement = Flux générateurs x délai d'écoulement

Il faut dans un premier temps homogénéiser les flux


Calcul des coefficients techniques


|Coefficient |Formule |Opération |Résultat |
|technique | | | |
|Clients |Coûts décaissés |(18+72+12+23.52)/1|1,05 |
| |sur ventes / CAHT|20 | |
|Fournisseurs |Coûts d'achat |18+(18*19.,6%)/120|0,18 |
| |TTC/CAHT | | |
|Personnel |Coûts décaissés |72/120 |0,6 |
|TVA Collectée |TVA |23,52/120 |0,196 |
| |Collectée/CAHT | | |
|TVA Déductible |TVA |18*19,6%/120 |0,03 |
| |Deductible/CAHT | | |


Tableau synthétique:

Besoin de financement = Flux générateurs x délai d'écoulement


|Composantes |Délais |Coefficients |Emplois |Ressources |
|Clients |15 jours |1,05 |15,75 | |
|Fournisseurs |90 jours |0,18 | |16,2 |
|Personnel |15 jours |0,6 | |9 |
|TVA Collectée|50 jours |0,196 | |9,8 |
|TVA |50 jours |0,03 |1,5 | |
|Déductible | | | | |
|Total | | |17,25 |35 |


Calcul du BFE courant: Emplois - Ressources
17.25 - 35 = - 17.75 jours

Le BFE courant représente - 17.75 jours de CA HT soit un montant de :

120 MF x (- 17.75 / 360) = - 5.9 MF

Le total conduit à un BFE cumulé dont les ressources excèdent les emplois,
c'est à dire un BFE négatif. En terme d'incidence sur le trésorerie, un BFE
négatif est une véritable ressource permanente et disponible

B. Calcul du BFE pour un CA annuel de 120 MF et TVA= 5.5%



|Coefficient |Formule |Opération |Résultat |
|technique | | | |
|Client |Coûts décaissés |(18+72+12+6,6)/12|0,905 |
| |sur ventes/CAHT |0 | |
|Fournisseurs |Coûts d'achat |18+(18*5,5%)/120 |0,16 |
| |TTC/CAHT | | |
|Personnel |Coûts décaissés |72/120 |0,6 |
| |sur salaires/CAHT | | |
|TVA colle