IV. Nouveaux éléments d'appréciation de l'effet de la volatilité des ...

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VOLATILITÉ DES TAUX DE CHANGE ET FLUX COMMERCIAUX NOUVEAUX ÉLÉMENTS
D'APPRÉCIATION[1]
Peter B. Clark, Natalia Tamirisa et Shang-Jin Wei,
avec la collaboration de Azim Sadikov et Li Zeng ________________________________________________ FONDS MONÉTAIRE INTERNATIONAL
WASHINGTON DC
2004 © 2004 Fonds monétaire international Typographie et production : Division des services multimédias du FMI Graphiques : Joge Salazar Données concernant la publication Une nouvelle façon d'envisager l'instabilité des taux de change et des flux
commerciaux / Peter B. Clark...[et al]. - Washington D.C. : Fonds monétaire
international, 2004 p.cm. - (Étude spéciale);
Bibliographie incluse
ISBN 1-58906-358-9 1. Taux de change étrnagers. 2. Commerce international. I. Clark, Peter
B. (Peter Barton), 1941- II. Étude spéciale (Fonds monétaire
international); no. 235 HG 3821.N38 2004
Prix 25,00 $
(22,00 $EU pour professeurs et étudiants à temps plein des universités et
collèges) Veuillez adressez toute commande à :
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fonds monétaire international VOLATILITÉ DES TAUX DE CHANGE ET FLUX COMMERCIAUX -NOUVEAUX ÉLÉMENTS DE
PREUVE Préparé par Peter Clark, Natalia Tamirisa, et Shang-Jin Wei,
avec la collaboration d'Azim Sadikov et Li Zeng Approuvé par Raghuram Rajan 8 avril 2004 sommaire PAGE PRÉFACE 5 RÉSUMÉ ANALYTIQUE 5 I. introduction et vue d'ensemble 6
II. bref RAPPEL des travaux théoriques et empiriques 9
A. Aspects théoriques de la relation entre la volatilité des taux de
change et le commerce 9
B. Relation entre la volatilité des taux de change et le commerce:
résultats empiriques 13
III. histoire récente et géographie de la volatilité des taux de change 16
A. Mesure de la volatilité des taux de change 16
B. Comparaisons fondées sur la mesure de référence de la volatilité 18
C. Autres mesures de la volatilité 20
IV. Nouveaux éléments d'appréciation de l'effet de la volatilité des taux
de change sur le commerce 23
A. Volatilité globale et commerce global - Premier aperçu 23
B. Cadre théorique de l'analyse de l'effet de la volatilité sur le
commerce 24
C. Que nous apprennent les données? 26
V. résumé et conclusion 29
VI. appendice 36
A. Les pays qui ont des taux de change stables et une monnaie commune
commercent-ils davantage? Analyse empirique 36
1. Le modèle de gravité 36
a) Commerce global 37
b) Commerce au niveau désagrégé 38
2. Données et sources 39
a) Commerce global 39
b) Commerce à un niveau désagrégé 40
3. Principales conclusions 41
a) Effet de la volatilité des taux de change sur le commerce -
Principaux résultats 42
b) Les pays membres d'unions monétaires commercent-ils davantage? 47
c) Commerce au niveau désagrégé: la volatilité des taux de change a-t-
elle un effet différent sur le commerce des produits différenciés et
des produits homogènes? 48 Tableaux
3.1A Volatilité effective à court terme des taux de change réels dans les
pays du G-7
d'après SFI, calculée selon les principaux groupes de pays:
décomposition
de la volatilité 49
3.1B Volatilité effective à court terme des taux de change réels dans les
pays du G-7
d'après SFI, calculée selon les principaux groupes de pays:
volatilité au sein
de chaque groupe 50
3.2 Classement en fonction de la volatilité effective moyenne (1970-2002)
51
3.3 Fréquence observée (f) pour les cinq premiers (volume élevé) et les
cinq derniers
(faible volume) (1970-2002) 52
3.4 Volatilité effective réelle des groupes de pays, par type de régime
de change 54
3.5 Volatilité effective réelle selon les régimes et les périodes 54
4.1 Effet de la volatilité à long terme des taux de change réels sur le
commerce mondial 26
4.2 Autres mesures de la volatilité des taux de change 28
4.3 Effets de la volatilité des taux de change sur le commerce de
différents types de produits 29 Rérérences 31 Graphiques
3.1 Volatilité effective à court terme du taux de change réel, par groupe
d'économies,
1970-2002 55
3.2 Volatilité effective à court terme des taux de change réels des pays
du G-7 56
3.3 Volatilité effective à court terme des taux de change réels des pays
en
développement, regroupés par région géographique 57
3.4 Volatilité effective à court terme des taux de change réels dans deux
groupes
de pas en développement, classés par source des recettes d'exportation
58
3.5 Volatilité effective à court terme des taux de change nominaux des
principaux
groupes d'économies, 1970-2002 59
3.6 Volatilité effective à long terme des taux de change réels des
principaux groupes
d'économies 60
3.7 Volatilité conditionnelle effective à long terme des taux de change
réels des
principaux groupes d'économies 61
3.8 Volatilité effective à long terme des taux de change réels des pays
du G-7 62
4.1 Volatilité effective des taux de change réels et commerce mondial 63
4.2 Volatilité effective des taux de change réels et commerce:
principaux groupes
d'économies 64
4.3 Volatilité effective des taux de change et commerce: pays en
développement,
par région 65
4.4 Volatilité effective des taux de change et commerce: pays en
développement,
par type d'exportations 66 Appendice - Tableaux III.1 Liste des pays, classés par principaux groupes 67
III.2 Liste des pays en développement, regroupés par région et par source
de recettes
d'exportations 70
III.3 Liste des pays figurant dans la base de données sur les taux de
change réels
du marché parallèle 72
III.4 Volatilité effective à court terme des taux de change réels d'après
SFI: échantillon
restreint des principaux groupes de pays 74
III.5 Volatilité effective à court terme des taux de change du marché
parallèle: échantillon
restreint des principaux groupes de pays 75
III.6 Correspondance entre la classification officielle du FMI et la
classification naturelle
des régimes de change 1970-2001 76
III.7 Distribution des régimes de change selon les groupes de pays, 1970-
2001 77
III.8 Distribution des régimes de change par groupe de pays, 1970-2001 78
IV.1 Résumé des statistiques et corrélations 79
IV.2 Rôle de la volatilité des taux de change dans le commerce:
principaux résultats 82
IV.3 Autres mesures de la volatilité: à court terme, sur le marché
parallèle, nominale
et conditionnelle 84
IV.4 Effets fixes par paire de pays 86
IV.5 Effets-pays variant avec le temps 87
IV.6A Prise en compte de l'endogénéité de la volatilité des taux de change:
masse monétaire
relative comme VI 89
IV.6B Prise en compte de l'endogénéité de la volatilité des taux de change:
variable d'ancrage
commun comme VI 90
IV.6C Prise en compte de l'endogénéité de la volatilité des taux de change:
propension
à partager un ancrage commun comme IV 91
IV.7 Différenciation par type de pays 92
IV.8 Différenciation par type de produit (SURE) 93
IV.9 Liste des pays utilisée dans les régressions à partir de données
désagrégées sur
le commerce 94
IV.10 Classification des catégories de produits homogènes et différenciés
95
PRÉFACE Le présent document examine l'effet de la volatilité des taux de
change sur le commerce, en réponse à une demande adressée au FMI par le
Directeur général de l'Organisation mondiale du commerce (OMC). Le FMI
avait effectué une première étude sur ce sujet en 1984, pour le compte de
l'Accord général sur les tarifs douaniers et le commerce (GATT). Depuis,
l'économie mondiale a connu des évolutions notables, dont certaines
pourraient avoir exacerbé les fluctuations des taux de change alors que
d'autres ont peut-être atténué l'impact de cette volatilité sur le
commerce. Il était donc intéressant, 20 ans après, de se pencher à nouveau
sur cette question. Cette étude a été préparée par une équipe conduite par Peter Clark et
Shang-Jin Wei et composée de Natalia Tamirisa, Azim Sadikov (stagiaire) et
Li Zeng (assistant de recherche). Elle a bénéficié des observations de
Mary Amiti, Giovanni Dell'Ariccia, Raghuram Rajan, Stephen Tokarick, de la
Direction et des divers départements du FMI ainsi que de Marc Auboin,
Richard Eglin et divers autres membres des services de l'OMC.